中美贸易战若何影响成本市场 | 私募不美观念

  美国总统特朗普3月22日签订“中国经济侵犯”备忘录以后,颁布发表对一系列中外货色征收出口税,每年税额约600亿美元,以处分中国对美国常识产权和贸易秘密的偷盗。

  随后,中国当局敏捷反应,提出了针对美国出口商品(主如果农产品)的反制办法。受此音讯影响,全球股市和商品均出现了大年夜幅下跌,日元、黄金、美债等传统避险资产逆市下跌。

  中美贸易逆差范围宏大年夜,且中方和美方统计口径存在宏大年夜差异。2018年11月美国将停止参、众两院的中期选举,此次选举可以看作是美公平易近众对特朗普总统下台以后政策的反应。共和党可否继续控制两院关乎特朗普总统未来政策可否继续,对特朗普未来的再次选举也影响严重。因此特朗普总统往年会不惜一切价值谄谀选平易近,特别是此前支撑他的铁锈地带的制作业选平易近。作为一个商人总统,特朗普明显知道贸易战是双输之举,但假设不能从中国这边讨到一些实质性利好也难以向选平易近交卸。

  我们认为两国政治情况决定了单方面贸易战,中国打的起,美国打不起,两国最后必然是以谈判来处理赤字后果,然则不清除以打促谈,边谈边打。从经济下去讲,中国出口到美国的除少量传统花费品(比如服装、鞋袜、玩具、家电等),还有很多诸如苹果手机如许全球家当链在中国完成最后组装的产品,而中国出口的产品主要在于农产品、飞机、汽车等。未来中国可以经过向美国少量出口石油、天然气等资本品来增加贸易顺差。至于美国提到的常识产权保护等范围,可以经过添加效劳业逆差和开放美国企业投资来平衡。

  关于成本市场而言,心情和预期将是近期的主要应战。

  股票市场傍边的出口类股票、钢铁/有色/煤炭等周期类股票能够会遭受较大年夜抛压,受益于中国出口反制办法的农业股和避险相干的黄金股或将相对强势。在集中抛压以后,中国当局能够会经过增持股票、注入活动性、窗口指导等方法减缓市场惊恐心情。

  我们认为港股市场能够是本轮抛压最重的市场,贸易战傍边喷鼻港作为中国的桥头堡能够首当其冲,海外成本能够流出喷鼻港,减速港币升值并激发喷鼻港经管局出手卖出美元、买入港币,大年夜幅抽取市场活动性并推升Hibor利率。喷鼻港金融市场成熟的做空机制能够会吸引少量的全球对冲基金对冲其风险敞口,投资者需求保持慎重,不要随便抄底。

  关于国外债券市场而言,短时间避险心情曾经大年夜幅压低了利率债的收益率,中美息差已大年夜幅收缩,我们认为在去杠杆完成之前,不成过于掉望追高。

  就商品市场而言,贸易战叠加了此前国际黑色系的下跌,缩小了惊恐心情。明天罗纹、热卷、铁矿、橡胶等多个种类出现了跌停,期货公司的强平盘十分多。从生意逻辑上讲,贸易战利空黑色、有色、化工品,利多贵金属和农产品。短时间内,我们认为黑色系风险曾经快速释放,未来动摇会逐渐增加,种类之间将逐渐分化,进入4月以后交割和升水/贴水逻辑将末尾对近月合约发生影响,单边做空的风险逐渐上升,跨克日和分歧商品之间的交叉盘能够是更好的选择。